今天是2025年最后一天了，看得一个新年祝贺视频，一个打台球的小姐姐用球堆出2025的字样，然后用一个球打过去，碰撞其中一个球，就变成了2026的字样了。看来跨越一个年度也就是多了一个球而已，笑死。 如果这个球是软球，可以玩玩也还行，如果是个钢球，又从百米高空砸到你头上，就不好玩了，是不是。 大家面临的时代是一个风云变幻大变动的时代，如果你想引用狄更斯的双城记开头也可以，不过人家老狄靠码字收稿费，所以咱们不玩这个。看一看网络上面的各路大V，前几天还是斩杀线叙事，这几天就都是正义使命解读了。 其实比较宏大的叙事肯定得有，但是过年了嘛，不讲那些有的没的，就扯些乱世之中小民的生存发财之道，比较接地气，是不是。这里就给些大家明年可以参照的主要经济和市场方面的趋势。 1. 美联储政策走向：目前看市场定价是2次降息，美联储自己的点阵是1次。3月份之前在1月底有一次降息可能。3月份开始看两个基本面，通胀情况和预期，以及美国股市会否出现大家担忧的崩盘（或者大幅度回调）。 美联储新任主席人选大致是鸽派，但是要面对整个委员会以及硬性的经济数据，为了守护美联储独立的信誉，也无法太过于政治化（后果是金融体系崩盘）。因为今年12月份美联储已经退出量化紧缩，但是也不会重开购买中长期国债和MBS的量化宽松，会大量购买1年以下短期国债的常规公开市场操作。 2. 通胀情况和关税战的联动性：今年美国启动的关税战，基本上落实了去年的可能性判断。美国在4月份开始对全球进行关税战，但是之后延迟非中国之外的关税战，转为只针对中国的关税战。再后来又一次反转，变成对中国关税战休兵，但是对非中国关税战尚未结束。 因此在明年3月美国企业不得不在缩减利润之后，完全转移通胀成本给消费者的时候，会是一次性的溢出还是持续性的溢出，通胀的压力要小于原先的估计。但是今年美元的汇率对应主要贸易伙伴都出现明显下跌（日元是例外），而下跌的美元造成的进口通胀压力，则是反向因素，新年的几个月需要关注这些对冲因素对最终价格的影响，而这个可能就是决定美联储利率走向的决定因素。 3. 美元汇率的走势，大概率是前期（比如2个月）走强，后期走弱。短期走强也是因为今年的跌势比较大的技术性反弹。美元走弱趋势，主要是非美元化的全球趋势的溢出效应，但是也和美元各类资产过于高估，而导致投资性价比不佳有关系。全球主要货币，其中欧元对美元成为大踏步上涨，后面的涨势有点难，会出现回调。而人民币和英镑这些属于稳健涨幅派，后继会继续小幅度稳定的上涨，人民币会在6.8这个轴线稳定。 例外是日元，现任日本财长片山没当官之前的看法，是日元的实际价格应该在120-130这里，而今年初的很多大行的研报，都指出了140，而且在10月份确实到了145。结果现在接近157，冲击160的趋势，全靠高市早苗一己之力。日本面临的一大问题是日元贬值带来的通胀压力，极大滴影响了民生。 而高市想通过大幅度的赤字预算来补贴民生，但是这个政策预期带来的日元大幅度贬值，又恶化了民生。所以日本人这个脑回路太过于清奇。美日两年期国债利差大幅度收缩，和日元汇率完全反向。而日本国债收益率奔向18年最高，各类资本不下场，看看这个博弈最后如何收场吧。（1）