昨天小课堂用了1个小时的时间谈论大A的4千后的人生轨迹，也大致说了市场大家比较关注的美国AI泡泡。估计要么课题太大，要么我废话太多感觉言犹未及，今天补充几点。 1. 看到英伟达的市值超过5万亿美元，是德国经济的1.5倍，想起了历史上某个阶段，日本东京一个公园的价值，可以买下美国最大最贵的加州。 2. 从科技泡沫的类比性，大家会想起2000年的纳斯达克崩盘，有相同也有不同，不同在于中心股票今天的英伟达比当时的中心股票思科高太多了。相同之处在于大资金都在场外，杠杆支持的小基金和散户在做小泡泡破一下赶紧进场抄底的游戏。当然每次股市崩盘的特点也相同，一是真的大跌并没有特别的原因刺激，二是大部分的散户和小资金都不是死于大跌，而是死于之后的连续加大筹码的抄底。 3.和2008年次贷危机的比较，也有相同和不同之处。次贷危机的做局，是以房地产为资产抵押品的融资，买房的客户是利息收入的来源，债务作为资产打包分发全球投资人，风险通过CDS转移到保险公司。目前AI的布局是以GPU作为资产抵押品，抵押贷款主体可能是SPV。 之前大家以为在循环交易里面，英伟达和甲骨文是上市公司，baggage是藏在open AI这些独角兽这里，但是可能是藏在SPV这里。当然GPU的折旧期目前是按照6年算，如果这6年General AI没有突破，或者open AI等估值无法提升，或者更主要是投资人的信心破灭，或者是旧GPU的估值不是飞天茅台，等等，就可能导致崩盘。 4. 这次和2008年最大的不同，以前是华尔街vs主街，硅谷科技圈作为主街的中间，曾被寄望用科技创新挣脱华尔街的金融枷锁，所以有后面的占领华尔街运动，有比特币和区块链的创新。但是今天硅谷和华尔街是合谋做局者，我们过去看到美国实体企业的金融化，现在看到高科技行业的金融化。