昨天被大家催更了，今天就随便讲三个议题吧。 第一个A股和港股飙走，大家看第一个图，除了疯狂抢进美国7仙女的炒家（其实从7月份开始已经下降不少，被日元升值那一把干死了不少），放空中国股市的炒家排名第二，尤其是8月和9月大幅度飙升。可以负责任的说一句，这些炒家全部被坑杀了。大致估计33-35这里是一个小坎坎，短线客会在33这里平仓，中长线客基本上就是拿住了。 这次国内金融和财政刺激政策的双拳出击（中间有一天市场开始有疑虑，后来被会议精神打消），选择了国内和国际的一个微妙点。国内的情况，短期主要是修复家庭尤其是中产家庭的财务平衡表，刺激消费。其实对消费很多所谓专家的理解是有些偏差的。 就是在CPI持续不振的情况下，普通人的基本消费因为价格下降压力下，从物质的层面上并没有减少，但是从金额的层面上出现了消费降级。也就是在悲观情绪影响下，非必要消费出现等等看的观望模式（当然华为的几款手机和黑神话悟空除外）。 而对企业来说，企业家们普遍出现悲观情绪，一方面出口虽然还在突飞猛进，但是出口遭到海外不断升级的狙击态势明显，国内消费不振，导致的企业内卷价格战也频发，结果就是PPI这里长时间下滑，导致企业的利润率下跌。 所以企业家们也在观望，针对企业的贷款大家不去贷，而本来想扩大CAPEX的企业家也踌躇不决。这个都要求中央找准时机，需要出手的时候，立即出手，必须快如风急如电，增强大家对未来的信心。 本来吧房地产行业占中国经济的比重大概在25%这里，本身是好多特殊原因造成的。其中也包括人口红利在那个时间段进行世纪性级别的大基建，就是有特殊情况，包括土地产权没有大量私有化，大量过剩农村劳动力组成的农民工，和狂飙的出口顺差带来的资金低成本，这种类似于美国大萧条期间的基建，很有可能是百年不遇的。 也许将来也需要考虑如何解决维护和更新成本，不然的话，今天大家面对的北京和上海地铁，也会出现将来面对纽约和伦敦地铁的情况。而长期形成的房地产结构，也需要些较长时间慢慢消化。现在就是寄望于新能源产业在海外，尤其是一带一路这里大力推广，目标是在2030年把房地产行业降低到经济比重的16%这个水平，类似于美国这里。 如果看中国花了20年时间，从环保新能源的落后大户变成现在的领袖，那么对这个目标应该还是乐观的。说起新能源，本来一个蛮好的议题，被西方某些集团用来作为钳制中国和其他南方发展中国家的利器，现在好了主客易位，中国如果能够在南方市场普及新能源模式，将来就是开便宜电动车的南方国家和开昂贵燃油车的西方国家的竞争了。 那么这次行动的中期目标，其实就是要解决地方政府的财政来源问题，也就是要从土地财政转移出来。那么理想化的就是去税务财政，可是现在这种情况下，你正常查查税，肯定是网上一片鸡飞狗跳的，更不要说，有些地方还要乘机加码是不是。 目前在沿海和内地地方各级政府都难的情况下，部分转移到债务财政（基本上由中央批准的地方专项债务和中央直接为地方项目发债），部分转移到股权财政，也是很自然的。而在股权财政的架构下，肯定是有利于沿海，因为毕竟这边的新兴企业的含金量要比内地的企业高，当然也不排除个别的企业在西安重庆成都沈阳等等都很高含金量。 内地的主要财政收入，一个是中央转移支付（来自沿海），一个是土地财政。现在因为为了让沿海的股权财政可以落实，转移支付是降低了，沿海政府有更多的资金投放到新兴产业里面（沿海也有优势可以开放房地产市场给非中国籍的海外买家），那么内地这里遭到双重暴击，就需要债务财政来救助了。 现在不管你对中国持有什么观点，基本上都有一个共识，就是中国的供应链非常强，那么在这个全产业供应链的各级链条中，高专特新代表的类似于德国的产业链的小巨人，都需要在股票的二级市场里面获取资金通道。其实整个中国企业的平均价值都被低估，需要重新估值。 目前中国产业政策类似于日本产业政策的优化版，也吸取了部分韩国产业政策的做法，比如对华为等企业的扶持。地方政府能给出的土地厂房税收等等优惠，只适用于赛马的内部训练阶段，在优良马已经跑出来之后，应该开始国内并购，让没有竞争成功的地方有一定利润的退出机制，也让胜出的马的地方可以快速扩大产能。 而成功马之后，就要摆脱这种被人揪住不放的补贴政策，要学习日本和美国的做法，由央行出钱购买ETF的基金债券，而ETF投放到产业政策偏重的相关企业，总之讲政府行为转变为市场行为。 而这次行动的海外态势，就是美联储在华尔街的逼宫之下，乖乖滴降了50个基本点，而现在还在被造势11月份再来一杯50度。这个大背景之下，之前留在海外赚美元高额利息的贸易盈余的未结算资金，大概有6000亿美元的规模，要结算回国，需要有水桶接水。 而因为利差和其他因素，包括之前几年财富外润，引发的贬值压力，在人民币对美元7这里，需要商业银行买回之前高点抛出的美元来稳住升幅。外润资金预估大概有5万亿美元，目前回流20%，加上未结算资金，已经是10万亿人民币的规模了。（未完）