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2023-09-09 Joined
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全世界最年轻、最帅、赚钱最快的新股神！
10月11日，就在特朗普宣布针对中国的新关税政策前30分钟，一个神秘的‘巨鲸’账户，在去中心化交易所Hyperliquid上，建立了巨额的比特币和以太坊空头头寸。
等特大爷的政策消息一出，市场应声崩盘，加密货币市场也血流成河，而这个地址开始大规模平仓，在几个小时以内，该账户获利近2亿美元。
这不是第一次了，每一次特大爷的重大政策宣布，有可能导致资本市场和加密货币价格暴涨或者暴跌的时候，总会有那么一个或两个账户，会领先市场几个小时到30分钟，建立对应的巨额多头或空头账户，像上帝一样精准狙击。
根据《福布斯》消息，美帝大统领那个帅气逼人的小儿子巴伦-特朗普（Barron William Trump），人家正是通过加密货币“投资”，小小年纪，就通过天才般的精准投资，赚取了超过8000万美元。
想起来，特大爷2025年1月就任总统的前一天，最大化利用市场流量，在加密货币行业发行了名为Trump的空气币，豪赚上百亿美元，成功跻身全球最有钱的富豪之列；
随后，老婆梅拉尼娅，马上发行了梅拉尼娅空气币，市值飙升至11亿美元；
然后，小儿子巴伦-特朗普，也发行了巴伦空气币，市值瞬间飙升到了7300万美元（后来缩水至30万美元）……
要知道，在2025年之前，川普家族用了100多年，三代人打拼，才把财富积累到65亿美元，结果川普发一个空气币，TRUMP持仓80%，9小时内市值就飙升到了200亿美元，随后，还带着老婆、儿子一起发财……
你以为这就是全部了么？当然不是！
早在2024年9月，有一个名叫World Liberty Financial的治理代币发行，总供应量为1000亿枚，特朗普本人在项目网站上被列为“荣休”成员及“首席加密货币倡导者”，他大儿子Donald Trump Jr.和二儿子Eric Trump则担任“Web3大使”——该代币在2024年10月和2025年1月的两轮面向市场的销售中，价格分别为0.015美元和0.05美元，空手套白狼筹集资金5.5亿美元。
然后，特朗普家族成员控制的实体DT Marks DEFI LLC，拥有World Liberty Financial控股公司38%的股份，并持有225亿枚WLFI代币，该代币价格一度涨至0.35美元，市值也达到了350亿美元。
你看，比华盛顿还要伟大的特朗普家族，赚钱的过程，就是这么朴实无华。
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库克给特朗普送了一份礼，然后苹果市值一夜大涨超1万亿 。有道是：
男儿有泪不轻弹，只因未到伤心处。
好汉轻易不送礼，除非遇到特朗普。
我以前跟你们讲过礼物选择的艺术。
现在咱们来看看库克送的是啥：
康宁玻璃制作的纪念牌，制造于肯塔基州
——肯塔基！红州！MAGA！
纪念牌上刻的是库克向特朗普承诺的“美国制造计划”
——美国制造！MAGA！
Logo 安装在 24K 纯金底座上，底座是在犹他州制造的
——犹他州！铁杆红州！MAGA！
——金子！Trump Style！MAGA！
礼物由在苹果工作的前美国海军陆战队下士设计
——海军陆战队！MAGA！
全都送在特朗普心坎儿上。
一个加州高科技行业的老板，能送出这么一份浓烈红脖风味的礼物。你们也别总眼红人家发财，找找差距，好好学习。
#Tim #Trump #MAGA #APPL
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怎样当好一名师长？
———林彪
这篇文章是1936年30岁的林彪与杨成武谈话的记录。这篇短文浓缩了林彪关于如何做一个中层指挥官的理解，是林彪军事指挥技术的结晶。直到现在这篇文章对于年轻人从事各行各岗的工作依然有很高的指导性和参考价值。
虽然林彪晚年走错了路，但古人常说，不因人废言，读了这篇他的文章，对其能从众多将领中脱颖而出、成长为共和国最年轻的元帅，从东北解放到海南，不能不佩服其过人之处，冀从此文中以窥一二。
一、要勤快。
不勤快的人办不好事情，不能当好军事指挥员。应该自己干的事情一定要亲自过目，亲自动手。比如，应该上去看的山头就要爬上去，应该了解的情况就要及时了解，应该检查的问题就要严格检查。不能懒，军事指挥员切忌懒，因为懒会带来危险，带来失败。比方说，一个军事指挥员，到了宿营地就进房子，搞水洗脸洗脚，搞鸡蛋煮面吃，吃饱了就睡大觉。他对住的村子有多大，在什么位置，附近有几个山头周围有几条道路，敌情怎么样，群众条件怎么样，可能发生什么情况，部队到齐了没有，哨位在什么地方，发生紧急情况时的处置预案如何，都不过问，都不知道。这样，如果半夜三更发生了情况，敌人来个突然袭击，就没有办法了。到那种时候，即使平时很勇敢的指挥员，也会束手无策，只好三十六计，跑为上计，结果，变成一个机会主义者。机会主义和打败仗，常常是因为没有思想准备，没有组织准备，工作没有做到家，懒的结果。因此，不论大小指挥员都要勤快，要不惜走路，不怕劳累，要多用脑子，要做到心到、眼到、口到、脚到、手到。事情没有做好以前，不能贪闲。贪闲就隐伏着犯错误的根子。什么事都要心中有底，“凡事预则立，不预则废”。雷打不动的干部，牛皮糖式的干部，不管有多大本事，都不是好干部。
二、要摸清上级的意图。
对上级的意图要真正理解，真正融会贯通，真正认识自己所受领的任务在战役、战斗全局中的地位和作用。这样，才能充分发挥自己的主观能动性；才能打破框框，有敢于和善于在新情况中找到新办法的创造性；才能有大勇，才能决心强、决心狠，敢于彻底胜利，有强烈的吞掉敌人的企图和雄心。指挥员的勇敢集中表现在歼敌决心的坚定顽强上面。指挥员的大勇建立在革命的最高自觉性和正确理解上级意图的基础上面。
三、要调查研究。
对于敌情、地形、部队的情况和社会情况，要经常做到心中有数。要天天摸，天天琢磨，不能间断。这样做，不能看作是重复，实际上这不是重复，而是不断深化不断提高的过程，是取得正确认识的必不可少的手段。平时积累掌握的情况越多，越系统，在战时，特别是在紧张复杂的情况下，就越沉着，越有办法。急中生智的“智”，才有基础。因此，调查研究工作要贯串在各项工作中，要贯串在每一次战役、战斗的整个过程，反对打莽撞仗、糊涂仗，反对急性病，反对不亲自动手做调查研究的懒汉作风。特别是敌情，必须切实摸透。因为敌情是活的，敌人必然会极力隐蔽、伪装他们的真实企图和行动。要尽一切可能不间断地侦察，查清敌人的部署和动向，看他扮演什么角色？是主角还是配角？是主力还是非主力？是骄兵还是败兵？能集中多大兵力向我们进攻和阻挡我们的进攻。查明敌主官的特性，看他惯用和擅长用什么战法，根据他当前的企图判断他可能采用什么打法，等等。只要摸清了敌情、我情、地形的底，决心就快，就硬，就坚定。就不会被任何假象所迷惑，就不会被任何困难所吓住。如果情况不清，就会犹豫不决，举棋不定，坐失良机，或者勉强下了决心，一遇风吹草动，听到畏难叫苦和不正确的建议，就容易动摇，可能一念之差，前功尽弃。
四、要有个活地图。
指挥员和参谋必须熟悉地图，要经常读地图。熟读地图可以产生见解，产生智慧，产生办法，产生信心。读的方法是把图挂起来，搬个凳子坐下来，对着地图看，从大的方向到活动地区，从地区全貌到每一地段的地形特点，从粗读到细读，逐块逐块地读，用红蓝铅笔把主要的山脉、河流、城镇、村庄、道路标划出来，边读，边划，等到地图差不多快划烂了，也就差不多把地图背熟了，背出来了。在熟读地图的基础上，要亲自组织有关指挥员和参谋对作战地区和战场进行实地勘察，核正地图，把战场的地形情况和敌我双方的兵力部署都装至脑子里去，做到闭上眼睛面前就有一幅鲜明的战场图影，离开地图也能指挥作战。这样，在你死我活、瞬息万变的战斗情况下，可以比敌人来得快，争取先机，先敌一着，掌握主动，稳操胜券。
五、要把各方面的问题想够想透。
每一次战役、战斗的组织，要让大家提出各种可能出现的问题，要让大家来找答案，而且要从最坏的最严重的情况来找答案。把所有提出来的问题都回答了，再没有问题没有回答的了，这样，打起仗来才不会犯大错误，万一犯了错误，也比较容易纠正。没有得到答案的问题，不能因为想了很久想不出来就把它丢开，留下一个疙瘩。如果这样，是很危险的，在紧要关头，这个疙瘩很可能冒出来，就会使你们心中无数，措手不及。当然，在战争环境中，要考虑的问题很多，不可能一次都提完，也不可能一次都回答完，整个战役、战斗的过程，就是不断提出问题和不断回答问题的过程。有时脑子很疲劳，有的问题可能立即回答不了。这时，除了好好地和别人商量以外，就好好地睡一觉，睡好了，睡醒了，头脑清醒了，再躺在床上好好想一想，就可能开窍，可能想通了，回答了，解决了。总之，对每一个问题不能含糊了事。问题回答完了，战役、战斗的组织才算完成。
六、要及时下决心。
在什么样的情况下可以下决心打呢？指挥员必须以最大努力组织战役、战斗的准备工作，力求确有把握才动手，不打无把握之仗。但是任何一次战斗都不可能完全具备各种条件，不可能有百分之百的把握。一般说有百分之七十左右的把握，就很不错了，就要坚决地打，放手地打。不足的条件，要通过充分发挥人的因素的作用，依靠人民群众的力量，充分发挥人民军队特有的政治上的优势，充分发挥指战员的智慧和英勇顽强的战斗作风来弥补，以主观努力来创造条件，化冒险性为创造性，取得胜利。
七、要有一个很好的很团结的班子。
领导班子思想认识要一致，行动要协调、合拍，要雷厉风行，要有革命英雄主义的气概。都要勤快，都千方百计地办好事情，完成任务。不互相扯皮，不互相干扰，不抱旁观者的态度。如果领导班子不好，人多不但无用，反而有害。
八、要有一个很好的战斗作风。
有好的战斗作风的部队才能打好仗，打胜仗。好的战斗作风首先是不叫苦，抢着去担负最艰巨的任务，英勇顽强，不怕牺牲，猛打猛冲猛追。特别是要勇于穷追。因为把敌人打垮以后，追击是解决战斗、扩大战果、彻底歼灭敌人最关键的一招。在追击时，要跑步追，快步追，走不动的扶着拐棍追，就是爬、滚，也要往前追，只有抓住敌人，才能吃掉敌人。好的战斗作风要靠平时养成，要靠实际锻炼，要在紧张、残酷的战斗中才能锻炼出来。不敢打硬仗、恶仗的部队，让他打几次就打出来了，因为已经见识过硬仗、恶仗的场面，有了体会，有了经验，知道怎么打了，百炼成钢就是这个道理。做工作也要有好的作风，说了就要做，说到那里做到那里，要做得干脆利索，要一竿子插到底，一点不含糊，不做好不撒手。好的作风的养成，关键在于干部。强将手下无弱兵，干部的作风怎么样，部队的作风就会怎么样。因此，首先要抓好干部，要干部做出样子，影响带动部队。只要干部作风好，指挥好战斗，多打胜仗，即使是新建的部队或者原来基础较弱的部队，也会很快打出好作风来，像铁锤一样，砸到那里，那里就碎。
九、要重视政治，亲自做政治工作。
部队战斗力的提高要靠平时坚强的党的领导、坚强的政治工作。连队的支部一定要建设好，支部的工作要做活，就是要把所有党团员的革命劲头鼓得足足的，充分发挥他们的模范作用、带头作用，通过他们把全连带动起来，通过他们去做政治工作，提高全体指战员的阶级觉悟。有了坚强的党支部的领导，有了坚强的政治工作，就可以做到一呼百应，争先恐后，不怕牺牲，前赴后继。战术、技术也要练好，特别是技术，如果枪打不准，战场上就不能消灭敌人，就不能解决战斗。因此，军事训练不能马虎，党政工作要领导好训练。艺高人胆大，胆大艺更高，部队有了高度的无产阶级觉悟，有了好的战斗作风，再加上过硬的作战本领，就如虎添翼，就可以无敌于天下。
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中国公安部副部长亲赴妙瓦底，电诈园这下真的要完蛋了！
1月27日，中国公安部副部长刘忠义（《我是刑警》中秦川的原型）亲自前往泰国湄索，并从湄索一侧对缅甸妙瓦底水沟谷赌场城进行了远程检查。旨在打击网络诈骗犯罪团伙，并协助解救被贩卖至妙瓦底的中国公民。
他从泰国湄索出发，远程视察了位于湄索莫艾河对面对岸、科伦边防军（BGF）控制下的水沟谷赌场城。刘忠义透露，在缅甸的妙瓦底有36个由中国人经营的大型电信诈骗团伙，雇佣了超过10万人骗取他人钱财。
1月28日，泰国和中国警方在泰国皇家警察总部举行会议。会议中，中国方面提议了6项打击计划，泰国方面也补充提出了4项计划，双方对这些提议达成一致。这些计划将联合实施，以切实打击妙瓦底地区的网络诈骗犯罪活动。
中国提出的6项打击计划：
1. 政府达成共识，共同打击缅甸妙瓦底
中方向泰国方面提供与妙瓦底网络诈骗活动相关的信息，并尽快逮捕在泰国境内的网络诈骗头目。
2. 遣返犯罪嫌疑人：
妙瓦底地区曾发生中国公民王星因人口贩运而被强迫从事诈骗活动的案件，泰国方面目前仍有20名相关嫌疑人未被逮捕。中国要求泰方尽快逮捕这些嫌疑人并遣返回国。
3. 释放受害者：
进一步调查妙瓦底三个省份被拘押的受害者，敦促释放被困的中国公民。同时建议泰国切断对妙瓦底地区提供的电力供应。
4. 封锁边境：
封锁边境关口，以阻止犯罪分子和物资的流通，同时减少犯罪集团的资源供应
5. 建立联合调查中心：
成立由中泰双方调查人员组成的联合协调中心，以提高执法合作效率。
6. 强化泰国执法：
提高泰国对犯罪分子的抓捕力度，并通过合作改善泰国国内安全形象，赢得国际社会的信任
泰国提出的4项补充计划：
1. 政府达成共识，共同打击
建立中泰两国间的信息共享机制，交换诈骗集团的作案模式和信息
2. 打击跨国犯罪集团：
泰国加强与中国的合作，共同打击跨国犯罪组织
3. 资金监控：
控制诈骗集团的资金流动，追踪其财务网络，并与中方共享相关情报
4. 举办国际会议：
计划在中国主导下组织一次区域会议，邀请缅甸、老挝、柬埔寨和泰国四国共同参与，讨论打击网络诈骗和相关问题的进一步行动。
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《岁杪辞》
烟火绽作星桥，灯笼串成红豆。当朱漆门扉叩响第十二月圆，且让我取敦煌藻井的云气为纹，拓青铜鼎彝的吉金作骨，写一封给春天的信笺：
愿檐角风铃摇碎旧年寒霜，新裁桃符浸透屠苏酒香。案头青瓷插着辛稼轩词里的梅花，灶前糖瓜粘住陆放翁诗中的月光。纵使江湖多歧路，总有东坡竹杖挑起的灯笼，照亮归途上每一粒飘雪的乡愁。
旧岁冰裂纹中酿出琥珀光，新年洒金笺上落下凤凰章。愿围炉夜话时，祖母的蓝布衫能兜住所有思念，父亲的紫砂壶仍沸腾着年少轻狂。孩童兜里压岁钱裹着李义山的锦瑟弦，老人鬓边白发系着王摩诘的茱萸香。
世事纵如易安词般乍暖还寒，亦盼君怀揣着太白登楼的意气，守着陶潜采菊的澄明。看腊雪化成的春水漫过元稹的茶碾，听子夜钟声撞破张继的客船。待晨光再临，便与白乐天同访新柳，共刘梦得再赋桃符。
今以千年岁火煨炖这碗祝福：愿岁华似滚烫的醪糟，愈沉淀愈有回甘的醇厚；愿人间如初启的玉醴，纵五味翻涌终归绵长温柔。且举杯敬此夜——万里河山同此团圆色，千门灯火俱映如意纹。
#过年啦
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1³+2³+3³+4³+5³+6³+7³+8³+9³= 2025
新年快乐!
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近日，正值芒格去世一周年，芒格家族资产管理人、喜马拉雅资本创始人李录，久违地和国内媒体正和岛展开了一场线上对话；详谈了他理解中的芒格和价值投资。
问题1: 在持有优质公司的过程中，如果市场给出了明显高估的价格，达到什么程度时，您会考虑减持？
问题2：长期持有优质公司并获得持续收益的人很少，这是否与运气和勇气有关？年轻人在信息不足或需要推翻认知的情况下，如何在不确定性中做出投资决策？您年轻时也有过这样的困惑吗？
李录：关于卖出，我的考量主要有以下几点。第一，如果发现自己犯了错，会第一时间卖出。第二，当有更好的投资标的，其风险回报比（risk-award）和潜在损失和收益（downside-upside）更优时，会选择替换。第三，当市场出现了极端的高估泡沫。但是估值很多时候是一个时间维度上的概念，很大程度上取决于公司的长期成长能力。人类共同的缺点是常常会放大短期因素，缩小或忽视长期因素。所以要培养起自己的能力圈，你研究得越深入，理解就越透彻。短期高估如果与长期增长相比，就没有那么重要。但是找到并理解能够长期增长的公司是一件极其困难的事。这类公司具有长期持续地超越对手的竞争力，有很广阔的增长空间，而且具有优秀的资本回报率。这样的公司凤毛麟角，因此我们称之为“圣杯”（holy grail）。最优秀的投资，往往就是投资在这些具有长期持续竞争力和增长潜力的公司上。一旦你真正找到、理解了这样的公司，我通常建议不要轻易地丢掉这个筹码。如果因为觉得高估了卖掉它，再想买回来，你会发觉还是面临同样的问题，它还被高估，你还是得继续等待。在等待的过程中，它的增长可能已经远远超出你原本预估的价值。如果是真正优秀的公司，这种情况更可能发生。如果不是优秀的公司，那是另外一个问题。
一个人一辈子的投资生涯里，真正找到这样的公司并不容易，因为这样的公司本来就稀少。一家你研究明白的优秀公司，还恰好很便宜，这种机会非常罕见，我在30年的投资生涯中，也只遇到过少数几次。同时，能否长期持有这样的公司也很重要。无论你持有了多久，都要不断地去学习。
以伯克希尔·哈撒韦为例，我们都觉得它是一个城堡型的公司，由全世界最优秀的投资人打理，60多年屹立不倒。然而，它的股价也曾有过三四次下跌超过50%。在那个时点你能不能继续持有，很大程度取决于你是否深刻理解这家公司拥有的资产。这种深度理解并不简单，因为伯克希尔拥有许多优秀的资产和子公司，要真正弄明白，需要长期的研究和积累。
再举一个例子，我们持有比亚迪已经22年。在这22年里，它的股票至少有七八次下跌了50%以上，有一次甚至跌了80%。每次股价大幅下跌，都会考验你的能力圈的边界的真实性。你是不是真的懂？是否真的知道它的价值是什么？它创造了多少价值？在某一年，比亚迪创造的价值可能是增加的，但股票却跌了70%。这个时候才真正地考验你是否拥有能力圈，只有触摸到边界，才能确认这个圈是否存在。在我们持有的这段时间里，比亚迪的销售额从十亿元增长到近一万亿元人民币，且尚未封顶，仍然在增长，仍然在创造价值。这就是投资的有趣之处。
所以，持有股票的时间长度和卖出的时机，很大程度上取决于你的能力圈是否真实，以及你是否真正理解一家公司。投资并不是买入一只股票就高枕无忧了这么简单。如果这么容易，早就遍地都是富人了。投资并不容易，但它是一项有趣且富有挑战的工作。
第四种情况是作为受托人，有时我们卖出也是迫不得已。如果是满仓投资，遇到赎回要求，因为我们的基本原则是不借债，这种情况下就可能需要卖出部分持仓。我们坚持不借债的基本原则，是因为只有不借债，我才能够经得起整个投资组合下跌50%的极端情况，个股大幅下跌是投资中很正常的事。如果在投资生涯里没经过几次这样的考验，你很难弄清楚你的能力圈是真的还是假的，你是真明白，真勇敢，还是真鲁莽，真运气。
股票市场确实非常考验人性。如果你对投资标的不理解，迟早会在某一刻被市场打败。所以真正明白很重要，要不断地加深和拓展自己的能力圈，坚持终身学习。所以我刚才在演讲的最后和大家分享，芒格先生在99岁时买入了一只股票，而他对这只股票所在的行业已经研究了至少六七十年。重要的是，你的能力确实是可以复利式增长的。所以年轻时，可以从简单的做起，比如先买最便宜的股票。因为只有价格足够便宜，你才能安心地长期持有，从而有充裕的时间去理解企业和生意。在理解企业的情况下，再去拥有那些真正优秀的公司。长期持有的前提是真正理解，而不是为了长期持有而长期持有。价值投资的核心是理解价值，支付的是价格，购买的是价值，最好去买那种能够不断增长的价值，至少要买在远远低于价值的价格上。能力圈要一点点建立，不必着急。
问题3:如何看待美国进入3.0时代的路径？
李录：从长远的视角来看，我们今天看到的是一个文明范式的变化，不以任何个人、任何国家的意志为转移，是由现代科技文明中经济可持续累进增长的规律决定的。如果一个国家停滞不前，就会落后，因为其他国家还在增长，比如过去几年中国的经济总量相对于美国其实是收缩了。有的时候我们还要观察这个民族是不是一个成功的民族，大家是不是还在认真努力去做事。现在中国影响的是国内的十几亿人，再加上全世界二十几亿人，我们是命运共同体。有的时候确实形势比人强。
3.0经济能够在这个时代真正立足，有很多偶然因素，其中最大的偶然因素是美国的建立。美国确实得天独厚，地理广阔、文化多元，可以接纳大量多种族的人口，到今天依旧如此。所以美国的实践，不仅是本国的实践，也是人类各族群探索3.0文明的共同实践，对世界具有广泛的意义。目前，全世界经济体中已经有10%左右的人口进入了3.0文明，但国际关系尚未达到这一阶段。现代化经济发展的铁律是最大的市场最终会成为唯一的市场。尽管市场之间存在很多柵栏、各种壁垒、关税和限制，但实际上通过第三方，整个市场还会连接、流通，谁也离不开谁，暂时的战争和冲突最后也会结束。
人类今天的组织方式还是以政府和民族国家为单位。尽管在经济上，全球已经形成了一个共同市场，但是在国际关系上，仍然是一个以民族国家为单位的松散体系，没有一个国际政治组织形式。其根本原因在于，3.0文明的经济以复利形式增长，增长的速度很快，可是人的本性基本上不变，人的组织方式、心理结构、文化诉求、宗教信仰变化很慢，这种落差是长期存在的。无论是国际关系的变化还是国家内部的治理，都是一个很漫长的过程。如果了解其他国家的现代化历程，就会明白中国今天的很多困难并非无解。回溯中国从1840年以来的现代化实践，再对比过去这几年的挑战，你会发现当前的困难不过是茶杯中的风波，无需太过担心。作为投资人，最关键是要找到那个有鱼且人不多的湖，去那里钓鱼。你不需要厘清所有事情，也不需要在最大的湖里与人潮竞争。这就是价值投资美妙的地方。
问题4：如何理解什么是便宜的公司，是看P/E吗？公司的P/E有个范围，P/E和增长率相关的，应该怎么看？
李录：便宜是一个多维度的观念，是相对价值而言的。在本·格雷厄姆的时代，他专注于有形资产价值，只看那些可以立即变现的类现金、可交易证券、立即可回收的应收账款，甚至连房地产都不在考虑范围内。在1930年代大萧条时，这类股票很多。1993-1994年，我刚开始投资时，美国股市上也有很便宜的股票。我的第一个“十倍股”，当时市值3亿美元，账面价值有5亿，其中4亿是一家上市公司TCI的股票，TCI后来成为美国最大的有线电视公司。当时我不看P/E，也不清楚那剩下的1亿美元资产是什么。后来我发现，这1亿美元资产非常值钱，都是卫星通信和无线网络的牌照，是美国最早的无线通信系统的基石。当时我并不理解这一点，误打误撞买了之后，决心深入研究有线电视公司，才意识到无线网络牌照真正的价值。所以，买得便宜有时会带来意外的收获，但是买完之后必须去深入研究，懂得越多，收获的价值就越大。
用P/E作为指标去衡量公司价值，关键需要明白这个盈利（earning）的质量。比如，盈利是否具有周期性？如果P/E低，是因为它处在周期的顶点，因为盈利中包含了很多一次性的或周期性的成分，还是因为它的盈利确实是长期的、稳定的、可持续的？弄清楚盈利的质量之后，才能判断公司的长期增长能力。每家公司的价值都不太一样，你一定要明白自己投资的是什么。
问题5:优秀的企业家有什么特点，有没有共性？
李录：这个问题非常有意思。30年来我认识很多成功的企业家。你只要经历得够多，就会发现这些成功人士，其实和你一样，早期也都从一文不名开始。我认识杰夫·贝索斯的时候，他跟我一样，也是初创公司的创始人，我们一见如故。他邀请我去亚马逊演讲，当时公司就一百多人，而他刚租下第一个仓库。其实每一代人都有自己成功的故事，江山代有才人出。
每一代优秀的企业家之间有很多共性，也有很多差异，无法统一归类。如果说有共性，可能最重要的是永远保持乐观。世界上所有的事都是半瓶子满、半瓶子空，没有哪瓶水是全满，也没有全空的，而成功的企业家都选择看满的那部分。因为创建一个企业，永远有无穷无尽的困难和挑战。如果你天天盯着半瓶子空，把自己和旁人讲得很沮丧，怎么能找到合作伙伴呢？人要有理智分析，但是企业家要选择相信相信的力量。未来并不容易预测，很多时候要选择相信。相信，在3.0文明范式变化中特别有用。为什么呢？因为潮涌之时，众船皆高 (Rising tide lifts all boat)，经济体本身在增长，会奖励那些选择相信的人。所以永不言败是成功的第一步。所有成功的人都具备永不言败、保持乐观、相信未来这些基本的性格。
市场经济的优势在于，它不清楚哪一种人能成功，也不管哪一种人能成功。一个有高度包容性的社会才能够人尽其才。因为市场经济是由竞争结果来决定的，没法事先判定。没人知道哪一种人特别适合，况且在不同的时候标准也不一样。所以自由很重要，提供空间很重要，任何人在市场经济中都有机会。这就是为什么市场经济从“人人为我”最后变成“我为人人”，从私利出发最后成就了巨大的公利。它把所有经济要素全部循环起来，任何才华，在市场经济中永远不够用，多少都不够。所以要不断地学习，不断地充实自己，再成功的企业家也得不断学习，否则只能成功一时。所以保持乐观、永不言败很重要，持续学习很重要，让别人能够信任你，正直诚信（integrity）也很重要。但除此之外，真的是人尽其才，不拘一格，所以整个社会环境需要包容性。
问题6:投资的意义是什么？个人投资者的认知和能力圈会提升，会获得投资收益，但是除此之外还有什么价值？
李录：最后我来回答这个带有哲学色彩的问题，投资人是寄生虫，还是对社会有益？尤其是价值投资强调便宜，总在低价买入，每次买入就意味着有人卖出，那么你的投资盈利是不是来源于卖出的人的亏损？答案是否定的，价值投资人绝对不是寄生虫。刚才演讲里谈过这个问题，即为什么资本市场是现代经济的必要前提和基石。进一步说，资本市场的存在是让所有的经济要素能够循环起来最最重要的保障，资本市场最终要有效率，就是要把钱投给最有生产力、能够提供市场最需要的产品和服务的公司。假定一个普通人每月挣一千块钱，拿出五百块来储蓄，想要投到最优秀的公司，中间需要经过一个很长的链条，链条上每一个节点都非常重要，都不可或缺，到最后的资本市场、公开股票市场，其最重要的功能就是它能够合理定价。合理定价是说最终价格和价值要大体相符。
我们说资本市场并非总是有效，是说它短期有时无效。长期看，市场价格要随着价值浮动，价值是它的锚，这个市场才是有效的。让价格从短期的无效变成长期的有效，最重要的就是基本面投资人，就是价值投资人。价值投资才使得市场具有价格发现的功能，是市场能够把最值得投资的最有价值的公司和非专业的个人小储户相连接最重要的一环。构成资本市场的每一环都很重要，包括律师、券商、分析师、经理人等等，千万不要轻易地认为任何一环上从事金融的人都有原罪。这些专业人士和机构提供的是信用。当然这个行业里的确有寄生虫。只有真正具备受托人责任的人才能够产生信用，也只有当每一个链条都有讲信用的中介，才能够产生整体金融市场的信用。自由竞争、优胜劣汰，加上法制化的监管及长期的实践才能产生真正有效率、有信用的金融市场。
我一般不谈持仓，既然大家都知道我们在比亚迪的投资，所以还以比亚迪为例，我们拥有了它22年，其间有8次它的股价跌了50%，一次跌了80%，如果没有像我们这样的价值投资人，比亚迪在某些危机时刻可能遭遇资金链断裂。比如大家知道今年就有很多高成长型的公司发生资金断裂。如果我们没有在2010年引入像伯克希尔这样有信誉的投资人，比亚迪的成功会面临更多的挑战，并不是说比亚迪不会像今天这样成功，只是说它会经受更多挑战。这是实事求是的说法，是一个非常鲜明的例证。如果没有价值投资人，资本市场就失去了价格发现的功能，不再有效，也就无法成为真正让储蓄运转起来的体系。所以优秀的价值投资人取之有道，是一个优秀企业不可或缺的伙伴，不仅重要，而且十分重要。
这就是为什么我第一次听巴菲特的演讲时，就决定从事这个行业，他给我解答的就是你这个问题。我个人一直对道德和社会正义比对赚钱更有兴趣，年轻时尤其如此。我最早理解的华尔街股市，就像《日出》里描绘的那些狡诈的寄生虫，暗箱操作、秘密勾结，令人鄙夷。而巴菲特使我明白，价值投资的本质是双赢，投资人其实是公司成长很重要的一环。我在早期的投资生涯中也做过一些风险投资，作为天使投资人，帮助十几家公司成功创建并发展。对VC、PE来说，投资人的作用就更明显了。一个真正有声誉的、有信用的公共市场投资人，长期对公司的背书起到同样重要的作用。而且公共公司的存在，对于把储蓄转化成有效的社会资源，对于这些公司能够成长起来至关重要。这是我们整个现代经济能够进入到自生性的、可持续的长期增长最重要的一环。所以每一个链条上的人，都发挥着极其重要的作用。
这些是常识，却很稀缺。你问的这个问题很重要，这些知识要慢慢地去理解。所以为什么我们要开设这门课，为什么要讲这些，为什么常老师、姜老师、助教和志愿者花那么多时间做教育工作？就是要把常识变成共识，这样社会才不会动辄将资本市场上的人妖魔化，为这个行业强加原罪。缺乏这样的共识，一个国家会被困在中等收入陷阱里，无法形成正向循环。个人储蓄率从40%增加到50%，意味着GDP缩减10%。GDP减少导致大家对未来的期望降低，进一步导致消费减少，引发公司裁员。也就是说，当经济开始缩减的时候会越来越缩减，当经济在扩张的时候会越来越扩张，所以需要救市，需要刺激，但是消费端出现的问题，增加供给是解决不了的，需要增加实质性的可持续的需求。这些环节就是现代经济的基本，也是稀缺的常识。
教育最重要的是要把这些常识真正地变成共识，让经济在这个基础之上持续发展。但是这种稀缺又很自然，我们从农业文明时代经历上万年演化过来，大部分人的财富观是静态的，凡是赚钱的人我们都觉得他赚的是不义之财。这是静态的2.0时代的思考惯性。我把狩猎文明、农业文明、科技文明命名为1.0、2.0、3.0，就是为了将其显著区分，因为我们的观念很多时候滞留在上一个文明状态，不理解动态的经济增长、复利增长。财富是动态的，是被不断创造的，大家回到英国贵族、回到万元户的例子，就能明白这一点。所以我们很多观念需要改变。
今天也用这个问题来结束我们的演讲，就是真正的价值投资人具有受托人的意识，为企业和资本市场做出了很重要的贡献，是现代经济发展中不可或缺的一部分。希望每一个从业人员真正能够做到对得起这份责任。
谢谢！
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“贫穷的人，就是因为懒惰和不上进吗？
这么说吧，穷人的大脑带宽就像一条常年拥堵的单行道，汽车的尾气乌烟瘴气，暴躁的喇叭声此起彼伏，需要交警的指挥，才能解决问题；为了应对各种突发情况，他们不得不用拥堵的带宽去处理各种麻烦事儿，那儿有问题，这儿也有问题，那里又出了问题，穷人就像是消防员，每天都要到处救火。可以说，穷人随时处在决策的状态中，这让他们看起来没那么聪明，大部分时候会做出短视的选择。
而富人的带宽就像凌晨4点的马路，一旦需要做出一些重要的决策，一路畅行无阻。
一个人一旦陷入贫穷，大脑处理问题的有效带宽便会变窄。穷人的心智带宽有限。
[赞]一个人的带宽是有限的，带宽就是心智资源的容量，带宽让我们能够运用已知的信息做出正确的决策，当带宽不够时，便会影响一个人的认知能力和自控力。
[赞]所以穷人不是真的笨，而是因为带宽被其他琐事占据了，所以没办法高速运转，做出正确的判断。
做决策的时候，穷人往往有更多的烦恼，所以相对而言，比其他人更加需要那些让人减轻烦恼的工具像电视、手机、垃圾食品和游戏机。所以，很多上班族，一回到家就躺沙发上刷抖音、玩游戏，放纵自己。”
一个特别担心回家赶不上公交车的员工，是很可能忽略老板的问话和文件上明显的错别字的。资源稀缺导致大脑注意力剥夺，有效带宽变窄。
我之前说过不止一次，很多底层家庭和底层小地方的生活环境太差，这些东西会过度消耗人们的日常能量和好心情。
底层家庭的人们因为稀缺心态往往把钱看的太重，不太注重生活质量，因为价值感有些扭曲，导致他们的日常衣食住行和人际关系都会很琐碎和不方便，秩序感和稳定性比较差。
没有天然气、没有自来水、没有集中供暖、也没有私人厕所……简单的打水、洗脸、刷牙、做饭、出门都需要很繁琐的步骤才能完成，还没开始搞钱，心力就消耗光了。
而且底层小地方的基建是和大城市没办法比的，我生活了几十年的十八线小镇，深有体会。
昏暗的路灯、坑坑洼洼的马路、尘土飞扬的空气、乱七八糟的行车路线、随处看见的垃圾、经常处于危险中的车胎……各种不方便明显消耗了普通人大脑的带宽，日常经常有争吵甚至打架发生。
现在看来摆脱贫穷、变富有的第一个重要的助力，就是稳定便利的生活环境，减少琐碎，节约带宽。
把注意力集中在搞钱而不是烧水、洗脸、做饭、上厕所、担心轮胎上。
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1991年，著名收藏家赵泰来放弃中国国籍加入英国，在英国的他每天都以捡垃圾度日，所有人都对此十分疑惑，二十年后，他的秘密被揭开了！
1998年的秋天，北京的国家博物馆迎来了一批特殊的展品：6万多件珍贵的中国古董文物，这些文物，历经磨难、远渡重洋，终于回到了它们的故乡。
而让它们回家的，不是政府、也不是博物馆的官方努力，而是一个默默无闻的普通人——赵泰来。
1977年冬天，赵泰来接到了一个意外的电话，那是他姨妈从英国打来的：“孩子，我的时间不多了，有件重要的事情，必须交给你。”
电话那头，声音特别着急，赵泰来一头雾水，不知道姨妈的“重要事情”指的是什么，但挂了电话没多久，他就收拾行李，飞往英国，前往了姨妈的庄园。
他刚进庄园，就被姨妈拖到一个地窖前，“你打开门，自己进去看看吧，”在昏暗的地窖里，赵泰来看到的是一屋子的中国文物，各种瓷器、青铜器、玉器、古书。
赵泰来站在地窖中央，目瞪口呆，这些文物，就像一座微型的博物馆，每一件都精美绝伦，雕花的青铜炉、青花瓷碗、古老的手写经书，他忍不住摸了摸一个玉雕：“这些宝贝怎么会在这里？”
姨妈叹了口气：“这是你曾外祖父的收藏，”当年八国联军侵华时，祖父眼睁睁看着无数中国文物被掠走，他心痛至极，后来倾尽家财，用自己的一切积蓄悄悄从外国人手里买回了这些流失的宝物。
“可我没有家人，也没有别的人能托付，现在这个任务交给你了，”姨妈拍了拍赵泰来的肩膀，“把它们带回中国。”
面对这满屋子的文物，赵泰来心情复杂，他知道，这不是几个花瓶、几本古书那么简单，而是整整6万多件文物。
赵泰来思索了几天，终于想出了一个大胆的计划：乔装成垃圾回收员，把文物“当垃圾”运回国，这个想法听上去荒唐，但却是唯一可行的办法。
他在当地注册了一家废品回收站，每天穿着破旧的工作服，开着一辆卡车四处收垃圾，白天收破烂，晚上在地窖里仔细打包文物，用泡沫、棉花和纸箱将它们层层包裹。
随后他将这些“包装好的宝贝”混在真正的废品里，假装是垃圾运送出境，赵泰来说：“只有让自己看上去像个普通的收破烂的，才能躲开所有人的眼睛。”
乔装打扮只是第一步，接下来就是漫长而艰辛的运输过程，过海关时，每一次都是一场心惊肉跳的考验，赵泰来有几次差点被发现，但他总是镇定自若。
有一次，海关工作人员翻开了其中一箱“垃圾”，里面是一些破旧的木椅和废纸板，赵泰来冷静地站在一旁，脸上挂着不慌不忙的笑容。
海关觉得没有问题，随手就放行了，等到箱子安全抵达中国，他才敢长长地松了一口气，在20年的运文物旅程中，赵泰来的生活枯燥且孤独。
1998年秋天，最后一批文物抵达北京，赵泰来看着装满文物的箱子在国家博物馆卸下，心里百感交集，20年的辛劳，终于换来了这些国宝的归来。
那天博物馆的工作人员为他举办了一场简单的仪式，他站在展柜前，看着那些熟悉的瓷器和玉器被摆上展台，眼泪终于夺眶而出：“你们终于回家了。”
这些年他已经把这件事情当做是责任一样，他用20年的坚持，将6万多件珍贵的文物一件件带回中国，为国家和民族留下了宝贵的文化遗产。
在这个功利化的时代，他的事迹让我们看到了一种更为纯粹的情感：爱国并不是喊口号，而是默默地去做那些应该做的事情，就像赵泰来所说的：“这些文物回到家，我的心也就安了。”
光明网《华侨6万件文物捐国家 如今在广州默默当“义工”》
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